招财宝遭遇成长的烦恼

零壹财经今日得到证监会整顿办下发的《关于请加强对区域性股权市场与互联网平台合作销售企业私募债行为监管的函》（下称监管函），监管函指出，近期部分区域性股权市场与招财宝等互联网平台合作，通过互联网平台销售区域性股权市场备案发行的企业私募债，其操作行为不规范，存在较大风险。

招财宝模式是典型的“区域股交+互联网平台”拆分转让私募债销售模式。其模式可如下举例分析，如招财宝平台显示的产品“xx债001-N”，其中“xx债”表示私募债名称，“N”表示拆分的期数，N的数量不固定，少则10期以下，多则100期以上。“xx债001-N”在招财宝平台发布“抽签预约专区”，用户点击签署区域性股权市场网上开户协议后就可以预约购买，最低认购金额是1万元。预约购买时，招财宝平台自动为投资者分配N期中的某一期，每期对应一份产品合同，但是各期产品合同的内容相同。私募债由保险公司提供保证保险或由担保公司提供保证担保，保险公司或担保公司对“xx债001-N”进行整体增信。

证监会针对上述模式表示，目前部分区域性股权市场与招财宝等互联网平台合作销售企业私募债的行为不规范，存在一系列问题和风险：

一，将私募债拆分成多期进行销售，销售的实质上仍然是一个产品，从实际情况来看，多期投资者人数相加大多超过了200人，存在变相突破私募发行的人数限制问题；

二，有关区域性股权市场和招财宝平台都没有对认购人是否为合格投资者进行实质性审查，区域性股权市场投资者适当性要求没能得到有效落实；

三，私募债的增信机构主要由少数几家机构承担，风险集中度较高，难以有效防范和应对发行人的违约风险，而且部分发行人募集金额较大，与自身资本实力严重不匹配；

四，相当部分私募债的发行人是负责备案管理的区域性市场所在省市以外的企业，将来如果发行人不能时，容易出现风险处置责任不清晰、投资者利益难以得到保障的问题。

证监会整顿办目前也已提出了四项清理措施：

一，要求各地方金融办对前述情况密切关注，采取现场检查、非现场检查等措施；

二，要求对区域股交与招财宝等互联网平台合作开展私募债销售过程中的不规范行为进行整改，查处；

三，各区域股交市场要提高合规运作意识，改进完善并有效执行各项业务规范和管理制度，防止出现变相公募等违法违规行为；

四，在地方政府建立监管协作机制之前，区域性股交市场要慎重对待跨区域经营问题。

针对证监会上述措施，蚂蚁金服今日做出回应，以下是回应原文：

近日，招财宝从合作的部分地方股权交易所处得知，因监管部门要求，地方股权交易所在相关互联网平台上的业务策略将会进行调整。作为提供金融信息服务的平台，招财宝上所有的产品信息虽然都由合作机构发布，但我们非常关注监管提出的规范要求，并将全力配合各方进行相关调整。在调整到位之前，招财宝将暂停与地方股权交易所或股权交易中心的合作，同时，也将暂停提供展示地方私募债产品信息的服务。

对于已经售出的地方交易所或交易中心产品，其保障措施和资金安全均不受影响。

招财宝一直坚持“稳妥创新、拥抱监管、激活金融、服务实体”的发展策略，一方面，我们与合作伙伴一起为用户提供灵活的定期理财服务，包括银行、财产保险公司等众多机构在招财宝上引入企业的融资需求，在满足用户定期理财需要的同时也开创了金融服务的新模式，另一方面，我们对创新始终抱有“稳妥、谨慎”的态度，坚决执行相关法律和法规要求，积极配合相关监管部门工作。在我们看来，只有充分尊重、敬畏金融行业的规则，才能走得更稳、走得更远。

招财宝平台成立一年多以来，所有的合作机构都由相关的金融监管部门监管，其中，各地方股权交易所由各地省政府金融办监管，对融资产品进行管理，履行信息披露义务。招财宝也非常欢迎社会各方的关注和监督，对于来自监管的调整意见，我们会第一时间配合。

招财宝一直将保障投资人权益放在第一位，从不以交易量作为经营目标。在监管部门的指导下，招财宝设立了一系列机制和标准来降低投资风险，所有在招财宝平台上展示的产品，均由融资性担保公司、财产险公司、国有四大资产管理公司提供增信和担保。这些增信机构的准入标准很高，担保公司必须达到AA+以上评级，且由国资控股，财产险公司偿付能力要求在150%以上。迄今为止，招财宝平台上的产品累计交易金额超过3300亿，历史到期产品100%实现了本息兑付。

当然，金融产品的基本特性是风险和收益对等，我们也提醒广大投资人，在选择产品时认真阅读相关合同及产品说明，在充分掌握信息基础上作出自己的选择。

招财宝模式相关背景：

事实上，关于阿里招财宝模式的质疑在8月份就有过讨论。8月14日，彭博社曾发表文章《马云在线平台为垃圾债和用户搭线加剧中国风险》，文章指责蚂蚁金服的在线理财产品“招财宝”向用户提供了无评级的私募债产品。

文章当时提出质疑的产品是安徽一家酒店运营商和几家去年在“深圳金融区”成立的投资公司发行的无评级私募债产品。

针对上述指责，当时蚂蚁金服方面回应表示，招财宝的交易额已经突破2500亿元，还没有一单存在风险。

以下是当时蚂蚁金服回应原文：

1. 招财宝是一个什么样的平台？

招财宝是一个投资理财开放平台，在理财产品发布机构、融资人与投资人之间提供居间金融信息服务，帮助交易各方快速了解投融资需求，并实现交易。

2. 招财宝平台上，都有哪些机构在发布产品信息？

在招财宝上发布产品信息的机构很多，包括东方资产管理公司等机构，地方交易所只是招财宝平台上发布产品信息的一小部分。

招财宝通过与各类金融机构合作的方式，为投资人提供各类投资产品信息选择。在招财宝上推荐融资需求的有银行、保险、融资性担保机构，发布销售信息的金融机构有基金公司、保险公司、以及各地方交易所或交易中心。

3. 地方交易所有没有受到监管？

各地方交易所或交易中心由各地省政府金融办监管，各交易所或交易中心按照自身规则对产品进行管理，履行信息披露义务。

4. 地方金融资产交易所的产品在交易时都有担保吗？他们提供的产品是不是垃圾债？

招财宝把保障投资人的权益放在第一位，我们设立了一系列机制和标准，降低投资人的投资风险。

比如，目前招财宝平台上展示的交易所产品均会有融资性担保公司、财产险公司、国有四大资产管理公司提供增信，包括担保。

同时，招财宝还对增信机构提出了更高的准入要求，财产保险公司偿付能力要求在150%以上；担保公司必须达到AA+以上评级，且由国资控股。因此，“垃圾债”的说法是完全站不住脚的。

当然，任何投资都有风险，我们也在此提醒广大投资人，在选择产品时认真阅读相关合同及产品说明，在充分掌握信息的基础上作出自己的选择。

5.如果招财宝上提供产品信息的机构违规怎么办？

招财宝平台非常欢迎大家的关注和监督，平台上的合作机构都有相关金融监管部门来监管，如果有查实这些机构真的有经营违规，招财宝将立刻停止与该机构的合作，并推动监管部门对其整改。